Profitieren Sie von Mittleren Reverting Rendite Kurve Trading Strategies Zusammenfassung: Eine große Klasse von Fixed Income Trading Strategien konzentriert sich auf Chancen der Zinsstruktur Struktur angeboten. Dieses Papier untersucht eine Reihe von Renditekurven Handelsstrategien, die auf der Ansicht basieren, dass die Renditekurve Mittelwert zu einer bedingungslosen Kurve zurückkehrt. Diese mittelfristig rückwirkenden Handelsstrategien nutzen Abweichungen von Niveaus, Steigung und Krümmung der Zinsstrukturkurve aus historischen Normen. Wir betrachten Cash-neutrale Geschäfte mit einmonatigen Halteperioden. Manche Mid-Reverting-Strategien erwiesen sich als sehr profitabel und überlagern risikoadjustiert vor Transaktionskosten, alternative Strategien einer Investition im Lehman Brothers Bond Index (um bis zu 5,9 mal) und eine Investition in den SP-Index (Bis zu 5,1 mal). Auch nach der Abrechnung der Transaktionskosten sind einige dieser Strategien noch deutlich rentabler als die Benchmarks. Darüber hinaus können die Transaktionskosten durch die Änderung der Handelshäufigkeit oder durch strukturierte Derivatgeschäfte erheblich reduziert werden. Wir haben festgestellt, dass sich die Effizienz des Marktes verbessert hat und der Umfang der Überschussrenditen seit den späten 1980er Jahren abgenommen hat. Ähnliche Werke: Dieser Artikel kann an anderer Stelle in EconPapers verfügbar sein: Suche nach Artikeln mit demselben Titel. Export-Referenz: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Weitere Beiträge in der Econometric Society 2004 Australasian Meetings von Econometric Society Kontaktinformationen bei EDIRC. Seriendaten von Christopher F. Baum (). Diese Seite ist Teil von RePEc und alle hier angezeigten Daten sind Bestandteil des RePEc-Datensatzes. Ist Ihre Arbeit fehlt bei RePEc Hier ist, wie man beitragen kann. Fragen oder Probleme Überprüfen Sie die EconPapers-FAQ oder senden Sie eine E-Mail an. Profitierung von Mittler-Reverting Rendite Kurve Trading-Strategien Eine große Klasse von Fixed-Income-Trading-Strategien konzentriert sich auf Chancen der Zinsstruktur-Struktur angeboten. Dieses Papier untersucht eine Reihe von Renditekurven Handelsstrategien, die auf der Ansicht basieren, dass die Renditekurve Mittelwert zu einer bedingungslosen Kurve zurückkehrt. Diese mittelfristig rückwirkenden Handelsstrategien nutzen Abweichungen von Niveaus, Steigung und Krümmung der Zinsstrukturkurve aus historischen Normen. Wir betrachten Cash-neutrale Geschäfte mit einmonatigen Halteperioden. Manche Mid-Reverting-Strategien erwiesen sich als sehr profitabel und überlagern risikoadjustiert vor Transaktionskosten, alternative Strategien einer Investition im Lehman Brothers Bond Index (um bis zu 5,9 mal) und eine Investition in den SP-Index (Bis zu 5,1 mal). Auch nach der Abrechnung der Transaktionskosten sind einige dieser Strategien noch deutlich rentabler als die Benchmarks. Darüber hinaus können die Transaktionskosten durch die Änderung der Handelshäufigkeit oder durch strukturierte Derivatgeschäfte erheblich reduziert werden. Wir haben festgestellt, dass sich die Effizienz des Marktes verbessert hat und der Umfang der Überschussrenditen seit den späten 1980er Jahren abnimmt. Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzusehen. Bei weiteren Problemen lesen Sie die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte seien Sie geduldig, da die Dateien groß sein können. Profitieren Sie von den Mittelwerden-Rendite-Kurven-Trading-Strategien (Digest Summary) Die Autoren untersuchen die Renditen, die durch Strategien generiert werden, die darauf abzielen, von der mittleren Reversion in der Ebene, der Steigung und der Krümmung der Zinsstrukturkurve zu profitieren . Sie finden, dass eine Reihe von Strategien risikoadjustierte Renditen bietet, die den Renditen ausgewählter Renten - und Eigenkapital-Benchmarks überlegen und unkorreliert sind. Die Autoren analysieren die Profitabilität einer Reihe von Rendite-Kurven-Strategien, die auf der Prämisse basieren, dass die Renditekurve das Mittelrückkehrverhalten zeigt. Ziel ist es, zu ermitteln, ob es möglich ist, risikoadjustierte Renditen nach Transaktionskosten zu erzielen, die vergleichbar oder besser sind als die von zwei Benchmarks der Lehman Brothers U. S. Government Intermediate Bond Index und der SampP 500 Index. Die analysierten Strategien versuchen, von der mittleren Reversion in drei Aspekten des Ertragskreuzungsniveaus, der Steigung und der Krümmung zu profitieren. Für jede dieser drei Aspekte der Zinsstrukturkurve werden zwei getrennte Strategien untersucht: eine, die in Erwartung einer mittleren Reversion über die Zinskurve und eine, die für mittlere Reversion an einzelnen oder angrenzenden Teilen der Zinsstrukturkurve handelt, handelt. Die verwendete Stichprobe besteht aus monatlichen Daten über null-Coupon-U. S.-Treasuries aus einer Zinsstrukturkurve von Rechnungen und Anleihen (mit Laufzeiten bis zu fünf Jahren). Die Autoren erkennen und (wenn angemessen) für die systematischen Vorurteile, die in ihrem Datasetin insbesondere auftreten können, die Verwendung von Null-Coupon-Treasuries anzupassen. Der Zeitraum des Datensatzes ist Juni 1964 bis Dezember 2004, und die Renditen werden für eine einmonatige Haltedauer berechnet. Die bedingungslose Zinsstrukturkurve, auf die eine mittlere Reversion zu erwarten ist, ist für jede gegebene Fälligkeit auf einem gegebenen Datum der einfache Durchschnitt aller Erträge, die für diese Fälligkeit von 1964 bis zu diesem Monat vor diesem Zeitpunkt beobachtet wurden. Eine 102-monatige Ausbildungszeit für den Bau der bedingungslosen Zinsstrukturkurve ist zulässig, so dass der Handel für die Strategien im Januar 1973 beginnt. Schließlich werden die Renditen der verschiedenen Strategien auf das Risiko angepasst (unter Verwendung der Standardabweichung der Auszahlung) Sie sind direkt vergleichbar mit den risikoadjustierten Renditen der beiden Referenz-Benchmarks. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass bei Strategien, die eine mittlere Reversion in der absoluten Rendite ausüben, weder die Strategie, die auf einer mittleren Reversion des durchschnittlichen Renditegrads über die Kurve beruht, noch auf der Grundlage der Rendite an einzelnen Reifepunkten, konsequent überlegene Renditen bieten kann. Für Strategien, die eine mittlere Reversion im Hang der Zinsstrukturkurve verfolgen, stellen die Autoren fest, dass Trades, die eine mittlere Reversion über die Zinskurve beinhalten, keine konsequent überlegenen Renditen bieten können, obwohl umgekehrt diejenigen, die eine mittlere Reversion zwischen nur zwei benachbarten Punkten auf der Zinsstrukturkurve beinhalten, Für Strategien, die eine mittlere Reversion in der Krümmung der Zinskurve verfolgen, werden sowohl Trades mit Krümmung über die Kurve als auch solche, die die Krümmung von nur drei aneinandergrenzenden Punkten auf der Kurve beinhalten, mit konsequent überlegenen Renditen versehen. Schließlich finden die Autoren, dass die konsequent rentabelste und statistisch robuste aller Strategien das ist, was eine mittlere Reversion der Steigung zwischen zwei benachbarten Punkten der Zinsstrukturkurve verfolgt. Die Strategien, die sich als rentabel erweisen, sind vergleichbar oder besser als die beiden Referenz-Benchmarks risikoadjustiert. In der Tat haben einige Strategien die Fähigkeit, Referenz-Benchmarks um einen Faktor von fast 6 zu übertreffen, wenn risikoadjustierte Auszahlungen vor Transaktionskosten verglichen werden. Darüber hinaus stellen die Autoren fest, dass die Renditen dieser Rendite-Kurven-Strategien eine geringe Korrelation mit den Renditen der Referenz-Benchmarks aufweisen und damit Diversifizierungsvorteile bieten. Allerdings wird festgestellt, dass die Transaktionskosten die relative und die absolute Rentabilität dieser Rendite-Kurven-Strategien verringern, obwohl die bestmögliche Strategie (mittlere Reversion der Steigung zwischen zwei benachbarten Punkten der Zinsstrukturkurve) trotz der Auswirkungen des Handels positiv rentabel ist Kosten. Um diese Auswirkungen abzuschwächen, argumentieren die Autoren, dass die Handelshäufigkeit reduziert werden könnte, das Schwellensignal, um einen Handel zu betreten, erhöht werden könnte oder die Verwendung von strukturierten Derivaten könnte die von Bargeldinstrumenten ersetzen. Original Autor Information Choong Tze Chua ist bei Singapore Management University. Benutzer, die diesen Artikel lesen, lesen auch
No comments:
Post a Comment